第二百八十三章 巴菲特和盖茨（第3页）

不过，其投票机制却非常不民主。

不幸的是，正如你们所知，它并没有对投票资格进行认证。”

“在1964年到1981年的17年间，我们的经济体扩张了5倍，财富500强企业的销售额也增长了5倍，但是股票市场却几乎没有增长。”

“当你在投资时，是在推迟消费，把钱拿出来以期在将来收回。

关于此只有两个问题：一是能够得到多少回报；二是何时得到。”

巴菲特继续。

“寓言作者伊索看起来是不精通财务，因为他说‘二鸟在林，不如一鸟在手’，但是他并没有说在‘何时’情况应如此。”

巴菲特解释到，利率正是“何时”

的价格。

利率之于金融正如地心引力之于物理。

当利率变化时，所有金融资产的价值——房屋、股票、债券——都会跟着变化。

一如鸟的价格波动。

“这决定了有时一鸟在手要好于二鸟在林；有时则相反。”

巴菲特语速很快，带着鼻音。

他把伊索与他所视为荒诞不经的1990年代大牛市相比，在1990年代，公司利润与此前并没有明显增长，但因为低利率，林里的鸟很贵，人们不愿意要现金—手中鸟，而是以前所未有的价格去买那些在丛林中的鸟。

巴菲特将这称之为“贪婪因素”

。

“只有三种手段能够保证股票市场以每年10%的幅度上升。”

巴菲特说，“一是利率下跌并保持在历史低位上；二是经济增长的大部分成果都回馈给了投资者，而非雇员、政府以及其它；或者整个经济体的增长速度超过以往。”

但巴菲特把这三个假设都称之为“异想天开”

。

“很多投资者其实并不相信股市的繁荣会持续，他们只是相信自己能够挑选赢家。”

巴菲特像乐队指挥那样挥舞着手臂，继续通过幻灯片向听众解释为什么尽管创新会有助于让世界摆脱贫困，但从历史来看，投资者对一些创新的投资在后来并没有得到很好的回报。

“美国一度拥有2000家汽车公司：汽车很可能是20世纪上半叶最重大的发明。

它对人们的生活产生了巨大的影响。

但最终，只有3家汽车企业活了下来，而其股价也都曾低于账面价值。

因此，尽管汽车改变了美国，对投资者来说却非幸事。

现在，我们能够很容易分辨出输家。

但当时投资汽车却是一个当然的决定。

巴菲特接着展示另一张幻灯片。

“20世纪上半叶另一项最伟大的发明：飞机。

从1919年到1939年，一共诞生了约200家飞机制造公司。

假如你当时看到莱特兄弟试飞小鹰号，你肯定会为当时航空业的投资前景激动不已。

但是事实上，截至1992年，所有航空公司的合并净利是零，没错，连一毛钱也没赚过。”

“我告诉你们，如果当时试飞小鹰号时我在场，我一定会有勇气把怀特兄弟击落，我会为未来的资本家们这么做。”

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