第319章 应收账款的魔鬼细节制造业财务健康度诊断

三月的江南，烟雨迷蒙，连日的雨水将上海洗刷得清冷而湿润。

韩风投资研究部的会议室里，空气却因一场激烈的辩论而显得燥热。

投影幕布上，是一家名为“恒力精工”

的制造业公司过去五年的财务摘要曲线——营收与净利润的线条昂扬向上，划出近乎完美的增长弧度。

“过去五年，营收复合增长率百分之二十八，净利润复合增长率百分之三十三。”

负责该公司的分析师王磊声音里带着不容置疑的自信，“公司在新能源电池结构件这个黄金赛道里，深度绑定了前三大的电池厂商，订单能见度极高。

毛利率稳定在百分之二十五以上，净资产收益率连续三年超过百分之十五。

韩总，各位，这是一份教科书级别的成长股财务报表。”

会议室里响起一阵轻微的附和声。

在制造业中，能同时保持高增长、高毛利和高回报的企业，凤毛麟角。

恒力精工的股价图也呼应着这份靓丽，虽经历市场波动，但长期趋势明确向上。

韩风一直沉默地听着，手指无意识地在面前那份厚厚的财务报告附注部分轻轻敲击。

直到王磊结束陈述，满怀期待地望向他时，他才缓缓抬起眼，目光却并未落在那些光鲜的增长曲线上，而是移向了资产负债表的中间部位。

“数据很漂亮，增长故事也很动听。”

韩风的声音平静，听不出波澜，“王磊，你把现金流量表，特别是‘销售商品、提供劳务收到的现金’这一项，与利润表的营业收入叠加在一起，投影出来。”

王磊迅速操作，两条新的曲线出现在屏幕上。

刹那间，会议室的空气仿佛凝固了。

那条代表现金流入的曲线，在最初的两年与营收曲线尚能基本吻合，但最近三年，却像一条疲惫的爬虫，远远落在了昂扬的营收曲线下方，缺口越来越大。

“再看这个，”

韩风不等众人从惊愕中回神，继续指示，“把资产负债表中的‘应收账款’余额，单独拉出来。”

第三条曲线出现，那是一道更为陡峭的上升直线。

过去三年，恒力精工的应收账款余额，从起初的八亿元，飙升到了眼下的三十五亿元，增速远超营收。

“现在，告诉我你的直观感受。”

韩风看向王磊，也看向在座的每一个人。

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